大宗商品市場有一個流傳至廣的預(yù)測:
“大宗商品暴利,牛市幾十年出現(xiàn)一次。
從2011年至少到2030年,商品的走勢都是熊市,所以不可能依靠商品取得暴利。
2017年至2019年商品將二次探底,二次探底的價格會在2015年的低點附近?!?
如果以上預(yù)測得以應(yīng)驗,我們當(dāng)如何提前謀篇布局?
時間走到2018年年中,全球經(jīng)濟(jì)所面臨的下行風(fēng)險正在集聚,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體短期復(fù)蘇的頂點可能已經(jīng)顯現(xiàn)。
10年期美債收益率與全球制造業(yè)PMI是判斷全球經(jīng)濟(jì)周期的兩個重要指標(biāo),在全球制造業(yè)PMI在2018已經(jīng)開始掉頭向下的情況下,10年期美債收益率還保持震蕩向上的態(tài)勢,對于這兩個指標(biāo)的交叉,美債收益率也已開始包含對全球經(jīng)濟(jì)放緩的定價,并且這些定價因素的影響會逐步顯現(xiàn)。
回歸到國內(nèi),繼4月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)創(chuàng)六個月低點后,4月財新制造業(yè)PMI增速亦放緩至去年9月以來的點。兩個指數(shù)走勢一致,表明制造業(yè)壓力逐漸顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)增長的拐點或已經(jīng)出現(xiàn)。
下半年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢當(dāng)如何判斷?
交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝將于6月22日在(第三屆)中國鋼鐵金融衍生品國際大會上發(fā)表《當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢及后期展望》的主題演講。
本次演講,我們除了可以從洪灝對中國經(jīng)濟(jì)前景的展望中明晰未來經(jīng)濟(jì)動向,還將學(xué)習(xí)到他對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下的鋼鐵產(chǎn)業(yè)的應(yīng)對及調(diào)整的真知灼見。
洪灝在5月份明確表示,隨著信貸增長放緩,它對經(jīng)濟(jì)增長的拖累將逐漸顯現(xiàn),正如近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始顯示出的那樣。他還指出,在我國三年經(jīng)濟(jì)周期的晚期階段,央行的資產(chǎn)負(fù)債表的擴張往往放緩。央行確認(rèn)經(jīng)濟(jì)放緩的信號將會開始促使資產(chǎn)價格沿著現(xiàn)有趨勢加速,而不是反轉(zhuǎn)。
下半年經(jīng)濟(jì)前景的不確定性還表現(xiàn)在中美經(jīng)貿(mào)可能爆發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險,我們不希望看到的結(jié)果是,中美貿(mào)易戰(zhàn)擴大化。一旦中美貿(mào)易戰(zhàn)擴大,勢必影響全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局。屆時宏觀環(huán)境發(fā)生重大變化,對國內(nèi)出口貿(mào)易造成極其重大影響,我國鋼鐵行業(yè)出口將難以獨善其身。
關(guān)于“中美經(jīng)貿(mào)是否必有一戰(zhàn)”這一問題,前美國助理貿(mào)易代表,前美國商會主席夏尊恩早在去年11月份就曾公開表示,“如果可以真正坐下來解決這些問題,找到有利于雙方解決方案的途徑、并意識到以大誠意來防治貿(mào)易戰(zhàn)爭的話,我想問題是可以得到解決的”。
目前中美經(jīng)貿(mào)局勢的推進(jìn)過程,都基本如夏尊恩半年之前的預(yù)判,可謂是一針見血。
在6月21-22日上海舉行的“2018年(第三屆)中國鋼鐵金融衍生品國際大會”上,夏尊恩將發(fā)表《中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系下的國際格局變化與展望》主題演講。圍繞中美經(jīng)貿(mào)是否必有一戰(zhàn)、中美貿(mào)易戰(zhàn)對鋼鐵以及國際格局的影響等問題,夏先生將進(jìn)行全面闡述。
如果說,對宏觀趨勢的準(zhǔn)確研判可以確保鋼鐵業(yè)等大宗商品從業(yè)者始終走在正確的路上,避免所做出的任何決策出現(xiàn)逆趨勢而行的重大戰(zhàn)略性風(fēng)險,那么,對以鋼鐵為代表的大宗商品行業(yè)發(fā)展前景的精準(zhǔn)預(yù)判,利用期貨等金融衍生品工具規(guī)避大宗商品從業(yè)者可能面臨的價格波動等風(fēng)險,則成為從業(yè)者們在戰(zhàn)術(shù)上需要認(rèn)真研磨的必修課。
鋼鐵行業(yè)作為典型的周期性行業(yè),經(jīng)營業(yè)績受經(jīng)濟(jì)波動影響較大。2008年金融危機以來,隨著原料和鋼材市場的波動,鋼鐵企業(yè)利潤波動也劇烈,中鋼協(xié)會員企業(yè)銷售利潤率在金融危機前曾達(dá)到7.29%的高水平,但也出現(xiàn)過2016年全行業(yè)虧損,銷售利潤率低至-2.23%的情況。
從風(fēng)險管理的角度來看,市場風(fēng)險對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營的影響也相當(dāng)大。鋼鐵產(chǎn)業(yè)屬于充分競爭產(chǎn)業(yè),鋼鐵生產(chǎn)用原燃料的定價機制較為復(fù)雜,鋼鐵產(chǎn)品價格形成機制較為多樣,導(dǎo)致鋼鐵用原燃料市場和鋼材市場價格呈現(xiàn)波動頻、波幅大的態(tài)勢,同時,期貨和現(xiàn)貨兩個市場價格的波動處于錯落交織態(tài),對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性造成更大壓力。
盡管受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,鋼鐵業(yè)利潤率達(dá)到數(shù)年來的高點,但鋼鐵企業(yè)仍要利用期貨工具對銷售端、原料端進(jìn)行套期保值,而實現(xiàn)從采購到銷售的全流程風(fēng)險管控。
在2017年召開的(第二屆)中國鋼鐵金融衍生品國際大會上,中鋼協(xié)副會長王利群曾指出,中企業(yè)利用期貨市場保值的方式不斷創(chuàng)新,比如鎖利潤、鎖成本、利用期貨市場參與購銷等。實體企業(yè)對期貨的關(guān)注增加,許多企業(yè)已經(jīng)成立期貨部門,并嘗試操作,期貨市場已經(jīng)成為現(xiàn)貨市場的重要方向標(biāo),企業(yè)要不斷學(xué)習(xí),積極參與。
2018年,中國鋼鐵業(yè)在發(fā)展過程中又出現(xiàn)了哪些新的變化,未來中國鋼鐵業(yè)的發(fā)展,又將迎來哪些新的趨勢?對于以上問題,中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長屈秀麗將在(第三屆)中國鋼鐵金融衍生品國際大會進(jìn)行系統(tǒng)性的闡述,同時,她還將對鋼鐵金融衍生品市場發(fā)展的思考與與會嘉賓進(jìn)行面對面交流。
期貨等金融衍生品工具的使用,所解決的核心問題是規(guī)避價格的波動風(fēng)險,所以,對于價格未來走勢的提前預(yù)判,勢必使得期貨等工具的使用更加的得心應(yīng)手。
5月份由于進(jìn)口礦、焦炭價格的上漲,成本對后期鋼價的支撐作用有所增強;而環(huán)保督查“回頭看”、地條鋼嚴(yán)防“死灰復(fù)燃”、上合峰會限產(chǎn),社會庫存連續(xù)快速下降,均對市場形成了一定的支撐。
但另一方面,隨著高溫梅雨季的到來,建筑施工項目受限,需求將有所減弱;而在高利潤驅(qū)使下鋼鐵產(chǎn)能仍將高水平釋放,鋼鐵市場供需關(guān)系呈現(xiàn)寬平衡格局,對于鋼材價格形成一定抑制。
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